Según datos del Departamento de Comercio, la economía norteamericana se contrajo violentamente durante el primer trimestre. El PIB real cayó a una tasa anualizada del 6.1% en el primer trimestre, casi alcanzando el 6.3% del cuarto trimestre de 2008. La clave de esta caída se encuentra en el sector empresario, donde las firmas paralizaron nuevas inversiones, y recortaron el número de trabajadores e inventarios a un ritmo vertiginoso para reducir la producción y el stock a fin de adaptarse a la decreciente demanda de los mercados internos e internacionales.
Por su lado la Reserva Federal finalmente no efectuó ningún anuncio sorpresivo luego de su reunión de dos días. Los banqueros opinan que la situación económica ha mejorado en los últimos seis meses, pero que la economía probablemente continúe débil por algún tiempo. El FOMC dijo que el gasto se estabilizó y que parece haberse desacelerado el ritmo de contracción. Los oficiales de la FED no efectuaron cambios en sus planes de comprar títulos del Tesoro y otros valores para impulsar el crédito.

En la Euro-zona, la inflación HICP de abril se mantuvo estable en 0.6%, de acuerdo con lo esperado. España e Italia mostraron tasas sin cambios del -0.1% y/y y 0.6% y/y, respectivamente. La inflación principal se mantiene lejos del límite superior del 2% fijado por el BCE para la estabilidad de precios y se espera que caiga aún más en los próximos meses en respuesta a los efectos de base.
Mientras tanto, el desempleo de marzo para la zona del Euro subió a 8.9%, luego de una revisión al alza en febrero a 8.7% desde 8.5% previo. Si bien el incremento de 0.2% era esperado, la revisión de febrero lleva el promedio general a su nivel más alto desde noviembre 2005. Los países más afectados por el desempleo son aquellos  en los cuales ha colapsado el mercado de viviendas, como España; mientras que las cifras de Alemania se encuentran en alza (58k), aún se mantienen bajas ante la posibilidad de las empresas de recortar horas de trabajo.

Se espera que la Reserva Federal de EE.UU. mantenga los fondos de la FED sin cambios oscilando a una tasa de entre 0.25%-0%, alegando que las condiciones económicas podrían garantizar niveles excepcionalmente bajos en las tasas de estos fondos por algún tiempo. Sin embargo, este riesgo eventual constituye una gran oportunidad para operaciones de tipo “compre el rumor, venda las noticias” desde que el anuncio del FOMC tiene el potencial de crear una ola de volatilidad. El dólar ha estado bajo presión a la venta en base a especulaciones de que la FED anunciara nuevas medidas de flexibilización cuantitativa.
Desde la última reunión del FOMC, la Reserva Federal a estado comprando activamente grandes cantidades de deuda corporativa, deuda de agencias y títulos respaldados por hipotecas, para proveer soporte a los mercados hipotecario y de viviendas. Además, para ayudar a mejorar las condiciones en los mercados de crédito privado, el Comité decidió comprar hasta US$300.000 bln. de títulos del tesoro a más largo plazo en los próximos seis meses. Sin embargo, debido a los limitados beneficios a corto plazo de este tipo de políticas, muchos inversores comienzan a mostrar preocupación por la sustentabilidad fiscal a largo plazo de este plan.

Por otro lado, se desacelera el ritmo de caída de los precios de viviendas en Estados Unidos, disminuyendo 2.2% en las 20 mayores ciudades en febrero, luego de una caída del 2.8% en enero.
Por último, la confianza del consumidor subió a 39.2 en abril desde 26.9 en marzo. Los consumidores se encuentran algo más contentos con la presente situación, de lo que estaban en marzo; pero la gran mejora provino del índice de expectativas que mejoró a 49.5% en abril desde 30.2 en marzo.

El índice CBI de ventas minoristas en el Reino Unido se elevó inesperadamente a +3 desde -44, luego de una inesperada mejora a -25 en febrero. Mientras tanto, las estimaciones para mayo subieron a -15 desde -42 en abril. Estas fueron las lecturas más elevadas desde enero 2008 y julio 2008, respectivamente. Sin embargo, se debe tener en consideración que el índice CBI es súmamente volátil y que las celebraciones de Pascuas pudieron haber distorcionado las cifras.

El indicador de consumo de UBS en Suiza mejoró por primera vez desde diciembre alcanzando 0.985 desde una lectura revisada de 0.887 en febrero, en tanto los precios bajaron y los diseñadores de políticas implementaron medidas para ayudar a la economía. Los precios al consumidor en marzo cayeron a su nivel más bajo en cindo décadas, favoreciendo el poder de compra; mientras que el SNB (Swiss National Bank) recortó su tasa de interés de referencia a cero para revivir el crecimiento. A pesar de la mejora, el gasto del consumidor aún se encuentra lejos de ser favorable mientras las empresas continúan recortando empleos en medio de la desaceleración de la demanda global.

Tras el brote de fiebre porcina se produjo una gran de manda del dólar.Los mercados bursátiles registraron números rojos ante la incertidumbre con relación a como afectará la mencionada influenza en la recuperación de la economía mundial.

El índice GFK de confianza de los consumidores en alemania se mantuvo firme en 2.5, luego de la revisión hacia arriba en abril desde 2.4. El detalle mostró una leve caída en la intención de compra a 12.4 desde 13.9, a pesar de las mejoras en las lecturas debido a expectativas sobre los ingresos y ciclos en los negocios. Sin embargo, éste último se mantuvo firme en terreno negativo, indicando que los pesimistas aún sobrepasan en número a los optimistas. La lectura para las expectativas sobre los ingresos mejoró a -8.0 desde -11.4 y la de los ciclos de negocios mejoró a -31.2 desde -32.8. Hasta el momento los datos son alentadores, pero el abrupto crecimiento del desempleo durante este año, pone en riesgo un nuevo retroceso en la confianza.
Mientras tanto, los precios de importación en éste país cayeron 0.4% m/m y 7.1% y/y, más bajo de lo esperado y a pesar del incremento en los precios de energía. Esto continuaría agregando presión a la baja a los precios del consumidor.

En otro ámbito, los datos informados el viernes por el Departamento de Comercio de EE.UU., indican que la profunda recesión en el sector manufacturero empeoró en marzo, cayendo la demanda de bienes duraderos 0.8%, la séptima caída en los últimos ocho meses. Las nuevas órdenes cayeron en casi todos los sectores industriales. Los embarques de bienes duraderos declinaron 1.7% en marzo. Los inventarios disminuyeron 1.1%, signo de que los manufactureros están ajustando sus provisiones de bienes no vendidos en línea con la demanda.

El PIB del primer trimestre del Reino Unido tuvo su mayor contracción en 30 años, cayendo 1.9% q/q y 4.1% y/y, mucho más de lo esperado. Esto pone de relieve la severa recesión que atraviesa el País. La producción de servicios cayó 1.2% q/q y 2.1% y/y. La producción industrial total declinó en 5.5% q/q, la mayor caída trimestral desde que comenzaron los registros en 1948, enfatizando el tremendo estado del sector. Mientras tanto, en el sector manufacturero la producción se contrajo aún más agudamente en 6.2% q/q.
Por otro lado, las ventas minoristas del mismo país superaron las expectativas al subir 0,3%, tras una estimación previa de 0,3% a la baja.

Los índices del IFO de Alemania han sido mejores de lo esperado. El de clima de negocios ha sido del 83,7 cuando se esperaba 82,3, el de situación actual de 83,6 frente al 82,1 esperado y el de expectativas de 83,9 ante un esperado de 83,9.
Ante estos buenos datos, el euro ha reaccionado muy positivamente en sus cruces más importantes, cotizándose actualmente el EUR/USD en 1.3234, el EUR/JPY en 128.10 y el EUR/GBP en 0.9035 (antes de conocerse los IFOs, estos cruces estaban en 1.198 con el dólar, 128.10 con el yen y en 0.9019 con la libra).

El PMI manufacturero de la Euro-zona de abril mejoró por segundo mes consecutivo subiendo a 36.7 desde 33.9 en marzo, mientras que el PMI de servicios se elevó a 43.1 desde 40.9. Ambas lecturas fueron mejores de lo esperado, lo que junto a los indicadores positivos de otras encuestas confirma que la confianza ya ha tocado su fondo y comienza a mejorar. Las lecturas se mantienen por debajo de la marca de 50 puntos, de este modo mostrando la continuidad de la contración en la actividad de ambos sectores; lo que coincide con las expectativas de crecimiento negativo para el primer y segundo trimestre. Sin embargo, los datos sugieren que el crecimiento comenzará a estabilizarse en el segundo semestre.
En Alemania, el PMI manufacturero de marzo saltó a 35.0 desde 32.4 y el de servicios creció a 43.5 desde 42.3, lo que representa la segunda mejora consecutiva. El PMI manufacturero de abril de Francia se incrementó a 40.0 desde 36.5 el mes previo, mientras que servicios tuvo un salto a 46.2 desde 43.6.

Por su lado, se reduce el superávit comercial de Suiza a CHF 0.12 bln desde 0.73 bln en enero. Las exportaciones cayeron 7.9% y/y en términos nominales en febrero y 12.2% y/y en términos reales, mientras que las importaciones se redujeron 1.2% y/y en términos nominales. Los datos ponen de relieve los efectos negativos del debilitamiento de la demanda global sobre el sector importador suizo.
En este contexto, la moneda helvética reaccionó depreciándose frente al euro al negociarse en 1.5167, de los previos 1.5150 minutos antes de la publicación.

Los miembros del Banco de Inglaterra (BOE) votaron unánimemente por mantener la tasa de interés de referencia a un piso récord de 0.50%, y acordaron continuar con su programa de compra de activos en tanto la segunda enconomía más grande de Europa enfrenta una recesión en aumento. El Banco Central dijo que los efectos iniciales del programa de compra de activos han sido alentadores, mientras que los diseñadores de políticas aún dudan sobre los efectos secundarios que podrían socavar la perspectiva de una estabilidad a largo plazo.

Mientras tanto, las demandas por desempleo de marzo en el mismo país crecieron 73.7k, subiendo la tasa a 4.5% desde 4.3%. El promedio trimestral a febrero de la tasa ILO subió a 6.7%. A pesar de que los datos de marzo no fueron tan malos como se esperaba, el mercado laboral en el Reino Unido se deteriora rápidamente agregando presión descendente sobre los salarios.

En este contexto, la libra reaccionó con bajadas en sus principales cruces, debido a los malos datos de las finanzas públicas y a unos menores ingresos medios, cotizando actualmente en 1.4551, mientras que el cruce EUR/GBP se negocia en 0.8874.

El índice de precios a la producción de marzo en Alemania cayó 0.7% mensual y -0.5% internanual, la primera caída en la tasa anual en cinco años. El detalle muestra que los precios del petróleo serían la razón principal, con los precios del combustible cayendo 2.7% m/m, y los de energía 1.4% m/m y 20.7% anual. Sin embargo, otros precios de energía están aún aumentando y en cierto modo compensando lo anterior, mientras los precios de bienes básicos así como también los de productos de consumo, están mermando. Si bien los datos del IPC fueron peores de lo pronosticado, se espera una tendencia general a la baja que confirma que el índice va en camino a entrar en terreno negativo a mediados de año. Sin embargo, de acuerdo con el BCE, esto probablemente sea temporario y principalmente debido a efectos de base, que se revertirán más tarde durante el año por lo que los riesgos de deflación son limitados por el momento.

El euro se ha visto afectado por este mal dato frente al dólar, ya que en el momento de publicarse, el cruce se cotizaba entre los niveles de 1.2943 y 1.2950 y justo después estaba entre 1.2932 y 1.2950.

El índice ZEW de abril subió a 13.0 desde -3.5 en marzo, siendo la primera lectura positiva desde julio 2007, lo que indicaría que los optimistas sobrepasan en número a los pesimistas. El indicador de condiciones actuales declinó en línea con lo esperado a -91.6 desde -89.4, lo que indica que los datos son consistentes con al menos dos trimestres más de crecimiento negativo. Pero los datos también confirman que la confianza ha tocado fondo y soportan la expectativas de una graudal estabilización del crecimiento general próximamente.

El dólar norteamericano ganó frente al euro en la jornada de de este lunes, extendiendo las pérdidas del euro de la semana pasada, mientras el Presidente del BCE señalaba la posibilidad de mayores recortes de tasas y que se anunciarán más medidas en la reunión de mayo. También afirmó Trichet que la tasa principal de préstamos del Banco Central podría ser recortada en 0.25 puntos aproximadamente en la reunión, lo que la llevaría al 1% desde el 1.25%. La moneda única europea se comercializó por debajo del nivel de $1.30 por primera vez en cinco semanas.
Por otro lado, el temor de los inversionistas tras las perspectivas de que la profunda recesión no ha tocado fondo beneficia al yen, que tras una intensa demanda por parte de los operadores, la moneda nipona se ha apreciado tanto contra el dólar como frente al euro.

El Euro cayó frente al dólar arrojando tanto como 0.9%, luego de las declaraciones del Presidente del BCE, Jean-Claude Trichet en Tokyo. Este último, afirmó que respalda la política norteamericana del “dolar fuerte”, y que los bancos centrales deben hacer todo lo que esté a su alcance para reestablecer la confianza, pero que esto requiere un acercamiento medido. Trichet enfatizó la necesidad de estabilidad de precios y expresó que la política del BCE fue diseñada para este fin y que tales medidas también llevarán a la estabilidad financiera en su conjunto. No obstante, él cree que las expectativas inflacionarias están aún firmemente ancladas. También tocó el tema de la regulación financiera afirmando que el mundo necesita un “salto cuantitativo” asegurando que los bancos no tomen riesgos excesivos. Por último, señaló que para inspirar la confianza en los mercados será necesaria la sanidad fiscal, y que será más claro en comunicar la directiva politica del banco, ya que cualquier ambigüedad retrasaría la recuperación.

Mientras tanto, el déficit comercial en la Euro-Zona se redujo a EUR 4.0 bln. en febrero, desde EUR 5.4 bln el mes anterior. Las exportaciones se elevaron 0.5% m/m y las importaciones declinaron 0.8% m/m, luego de su caída previa del 8.3% m/m en enero. Los precios más bajos de la energía impactarán ampliamente sobre el crecimiento de las importaciones. El modesto incremento de las exportaciones siguió a una caída del 11.9% en enero y la tendencia general está firmemente orientada a la baja, lo que lleva a esperar al menos dos trimestres más de crecimiento negativo.

Según lo reportado por la Reserva Federal en el Libro Beige el miércoles, si bien la economía norteamericana continuó debilitándose en marzo y a principios de abril, comienzan a verse signos de una desaceleración en el ritmo de contracción en algunas regiones. Incluso cinco de los doce distritos comienzan a mostrar signos de que la actividad se estaría estabilizando a un nivel bajo en algunos sectores.
La economía declinó a un ritmo del 6.3% anual en el cuarto trimestre de 2008, y los economistas están pronosticando una caída del 5% en el primer trimestre y alrededor del 2% para el segundo.
Por su lado, los precios al consumidor cayeron 0.1% en marzo, principalmente debido a la caída de los precios del combustible del 3%. Los precios de alimentos cayeron 0.1%. El CPI principal, que incluye los precios de alimentos y combustible, se elevó 0.2% por tercer mes consecutivo, impulsado por los precios más elevados del tabaco y nuevos vehículos.

Mientra tanto, la inflación HICP de marzo en la Euro-Zona fue confirmada al 0.6% y/y, por debajo del 1.2% reportado en febrero. Los precios se elevaron 0.4% m/m. La fuerte caída en la tasa anual se debió nuevamente a los efectos positivos de base por los precios más bajos de energía, llegando a bajar los precios del petróleo 34.8% y/y y los de combustibles para transporte 19.0% y/y. Sin embargo, otros precios también están declinando, y la inflación clave se desaceleró a 1.5% y/y desde el 1.7% y/y el mes previo. Esto se encuentra por debajo del límite superior del 2% establecido por el BCE para la estabilidad de precios, lo que sumará argumentos para más recortes de tasas.
La producción industrial en la región cayó 2.3% m/m y 18.4% y/y, contra -2.4% m/m y -16.0% y/y el mes anterior. La producción se contrajo 7.6% en los tres meses previos a febrero, lo que manifiesta el ritmo de contracción. Con una desaceleración aproximada del 20% durante el año, la zona del Euro se posiciona para un marcado incremento en las cifras de desempleo si no se revierte rápidamente la demanda.

El índice de precios mayoristas en Alemania cayó otro 0.9% en marzo, luego de hacerlo un 0.1% el mes anterior, a pesar de las proyecciones de los economistas de un 0.3%. La cifra anualizada cayó 8.0% desde el año pasado, el mayor retroceso desde enero de 1987. En tanto continúan aligerándose las presiones de los precios, es probable que BCE aplique nuevos recortes mientras el incremento de precios cae por debajo del objetivo de una inflación del 2%.

Por otro lado, el índice de cabecera Westpac de Australia cayó por sexto mes consecutivo en febrero, alcanzando -5.1% el paso anual de caía, el peor desde 1982. Bill Evans, Economista Jefe de Westpac, declaró que la tasa de contracción es notoria y que la economía Australiana entrará en recesión. Asimismo, expresó que la decisión de la Reserva Federal de Australia de dar por finalizados los recortes de tasas, acualmente sólo se trata de una táctica para impulsar la confianza, aunque deberían evaluar la necesidad de amplios recortes en el segundo semestre.

Las ventas minoristas en EE.UU. cayeron inesperadamente un 1.1% en marzo, en tanto las crecientes pérdidas de empleos han generado una mayor restricción del gasto privado. La caída fue sorpresiva, ya que los pronósticos eran de un incremento del 0.3% al esperar que los cheques de devolución de impuestos estimularan el gasto. Sin embargo la lectura de febrero fue revisada hacia arriba a 0.3% desde -0.1% lo que significa que el impacto llegó antes de lo esperado, y ahora que ya ha pasado deberemos continuar viendo debilidad en el crecimiento del mercado doméstico.
Mientras tanto, los precios de producción también sorprendieron con una caída del 1.2% en marzo, llevando la tasa anualizada al 3.8% desde el 4.0% previo. La caída de la inflación podría incrementar las preocupaciones por una posible deflación y generar menores espectativas sobre las ganancias corporativas.

En el mercado de divisas, el Euro fue la moneda con peor desempeño contra el dólar en la semana, probablemente debido a rumores de que el BCE podría seguir a la FED en su agreviva política montaria, respecto a tasas oficiales extraordinariamente bajas. Tampoco se vió favorecida la moneda única por el Boletín Mensual del BCE, el cual muestra claros riesgos de deflación en la Euro-Zona,implicando que la entidad podría efectuar mayores recortes en un futuro cercano.

A fines de la semana pasada, Japón dió a conocer un paquete de estímulo masivo de 15 trillones de Yenes (US$154 bln) en un esfuerzo por aliviar algunas de las tensiones causadas por la crisis financiera. Se trata del mayor paquete de este tipo implementado alguna vez por el país Asiático, respondiendo aproximadamente al 3% del PIB nacional.
El plan busca invertir en tecnología “verde” con el objetivo de incrementar la vitalidad a largo plazo de la nación, teniendo en cuenta que Japón se encuentra en su mayor encrucijada en 100 años, mientras que el resto de las economías asiáticas comienzan a mostrar signos de recuperación.

En la jornada de hoy, la moneda nipona se aproxima a mínimos de seis meses ante el aussie, tras las perspectivas de que la recesión económica está finalizando, dando a los inversores la oportunidad de financiar a través de yenes otros activos y divisas. Por su parte, el yen se está desvalorizando frente al greenback debido a la publicación de las cifras trimestrales de varios bancos estadounidenses, que se esperan sean mejores de lo esperado, incrementando el apetito por el riego y la demanda por las carry trades.

Según declaraciones de Ewald Nowotny, Presidente del Central Bank of Austria y miembro del concejo del BCE, una tasa objetivo del 1.0% no estaría totalmente fuera de lugar, y en su opinión personal no debería estar por debajo este nivel. Asimismo, expresó que una medida sensata y eficiente sería la compra de deuda corporativa por parte del BCE, en un esfuerzo por facilitar las condiciones crediticias. Los mecados reaccionaron leve, pero notoriamente, ante estas declaraciones. El euro cayó 51 pips contra el dólar en los 10 minutos previos a la publicación de sus dichos.

En el Reino Unido, el índice de precios a la producción se elevó 0.1% en marzo, mientras que la tasa anualizada cayó a 2.0% desde una lectura revisada del 3.0% en febrero-, el nivel más bajo de crecimiento de precios en 20 meses.
Por otro lado, el déficit comercial de febrero se estrechó más de lo esperado, pero la lectura de enero fue revisada hacia arriba. El déficit comercial de mercaderías se estrechó a GBP 7.32 bln en febrero, comparado con 7.82 bln en enero. Las exportaciones se elevaron en el mes, posiblemente apuntaladas por la depreciación de la libra, mientras que las importaciones cayeron.

Actualmente, todas las expectativas están puestas en la reunión del Bank of England (BoE) y su decisión sobre los tipos de interés. El consenso es que la entidad monetaria mantendrá las tasas de referencia en 0,5%. Frente a esto, la libra esterlina se mantuvo firme frente al dólar y el euro durante la semana.