La inflación HICP de marzo en la Euro-zona se desaceleró a 0.6% y/y desde 1.2% y/y en febrero, lo cual no fue totalmente sorprendente luego de que España reportara ayer una inflación negativa para marzo. Los efectos de base de los precios del combustible serían uno de los motivos principales de esta baja, lo que parece reforzar la opinión del BCE sobre que los riesgos de deflación aún son limitados, aunque con pronósticos de revisión a la baja.
Por otro lado, el desempleo de marzo en Alemania alcanzó 69k, por encima de la media de 50k. Febrero ya había sido revisado hacia arriba en 50k desde los 40k reportados inicialmente. La tasa de desempleo alcanzó el 8.1% en marzo. La notoria contracción en la actividad económica continuará empujando el desempleo hacia arriba en los próximos meses, aunque no hay signos de una escalada real de recortes de empleos, principalmente porque las compañías estarían haciendo uso de las extendidas facilidades para recortar jornadas laborales.

Mientras tanto, en Japón, el Primer Ministro Aso anunció que planea lanzar un nuevo plan de estímulo para el año fiscal comenzando el 1º de abril con el objetivo de reactivar la economía. El 2 de abril participará del G-20 en Londres, que incluirá la decisión de medidas para impulsar la economía global, que se espera atraviese su primera contracción anual desde la segunda guerra mundial.

El índice del sentimiento económico de marzo en la Euro-Zona cayó a 64.6. Las expectativas era de una mejora a 65.6 por lo que los datos fueron mucho más débiles de lo esperado. El detalle mostró nuevos retrocesos en la confianza en los sectores industrial, servicios y consumo. Esto sumaría a los argumentos para nuevos recortes monetarios en la reunión del consejo el jueves.
Por su lado, el Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) en España ha bajado ocho décimas en marzo, entrando por primera vez en una tasa interanual negativa, al situarse en -0,1%, según indica el informe elaborado por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

El cruce EUR/USD (euro frente al dólar) continúa retrocediendo llegando hasta un mínimo diario en los 1.3176 dólares por euro; siendo la principal causa del debilitamiento del euro el incremento de la aversión al riesgo. En esta línea, el par se negocia actualmente a 1.3177, en un entorno de sobrecompra.

El PIB del cuatro trimestre del Reino Unido fue revisado a la baja a -1.6% q/q y -2.0% y/y en la lectura final, verus -1.5% y -1.9% respectivamente en la segunda publicación. Los datos ponen de relieve la pobre performance de la economía del Reino Unido durante los últimos meses del año, impactando el mercado laboral en tanto el desempleo se va elevando abruptamente. Un detalle de la lectura muestra que el gasto del consumidor fue revisado a la baja a 1.0% q/q versus 0.7% en la publicación anterior, y el gasto del gobierno fue revisado a la baja para mostrar un incremento de 1.3% q/q, comparado con el 1.5% previo. La formación de capital fijo fue revisado hacia arriba para mostrar una caída 1.4% q/q (versus -2.3% anterior), siguiendo una revisión hacia arriba de la inversión empresaria en el día de ayer. Es probable que el PIB se contraiga de forma igualmente abrupta en el primer trimestre de 2009, estando el Reino Unido en un alto riesgo de entrar en una severa y prolongada recesión.
Mientras tanto, las autoridades del BoE opinan que las condiciones económicas podrían mejorar hacia fines del 2009, pero que más acciones son requeridas para que esto suceda. Asimismo Mervyn A.King, presidente del BoE, advirtió sobre los riesgos de elevar los déficits públicos, y Balnchflower urgió al gobierno a poner en marcha más medidas de estímulo fiscal.
Frente a esto, los cruces EUR/GBP y GBP/USD han corregido a la baja.

Según datos del Departamento de Comecio, el PIB real de los Estados Unidos correspondiente al cuarto trimestre debió ser revisado a la baja a una tasa anual ajustada estacionalmente del 6.3%, experimentando EE.UU.la contracción más violenta en una generación entera. La caída de la economía tuvo una base amplia, con retracciones en todos los mayores sectores excepto el gobierno federal. Las ganancias corporativas cayeron al mayor ritmo desde 1953. Las ventas finales a compradores domésticos cayeron a una tasa anual del 5.8%, la mayor caída desde 1980.

Mientras tanto, el Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, se mostró abierto a la sugerencia de los chinos de avanzar hacia un nuevo sistema de divisas basado en los derechos especiales de giro (SDR). Se estima que la composición de los derechos especiales de giro (emitidos por el Fondo Monetario Internacional) podrían ampliarse a las divisas del G-20; aunque esto no debería generar una fuerte caída del dólar, siempre y cuando no haya un cambio profundo en la composición de la cesta.

En Estados Unidos, los precios de las viviendas subieron por primera vez en un año, según datos de la a Agencia Federal de Financiación de Viviendas (FHFA), elevándose 1.7% en enero comparado con diciembre. La agencia declaró que los precios bajaron 6.3% en el pasado año y 9.6% desde el pico en abril 2006. En diciembre la caída año a año fue del 8.8%. El descenso ha contribuído al hundimiento del sistema financiero global en el caos debido a los títulos valores hipotecarios, perdiendo los propietarios de viviendas trilliones de dólares. La inesperada subida de precios en enero se debió parcialmente a las mejores ventas en algunos mercados. Según la FHFA, el índice intenta controlar los cambios en los patrones de ventas, pero los ajustes no son perfectos y advirtió que su estimación es incierta y se encuentra sujeta a amplias revisiones. El índice de diciembre, originalmente reportado como un incremento del 0.1%, fue revisado a la baja a una caída del 0.2%.

El dólar estadounidense es probable que enfrete una mayor presión a la venta en las próximas 24 horas debido a que los economistas pronostican una contracción en la demanda de bienes duraderos de otro 2.5% en febrero, en tanto el gasto del sector privado se retrae. La lectura preliminar del PIB para el cuarto trimestre mostró que la tasa anual de crecimiento alcanzó su máxima contración desde 1982, mientras que el consumo personal cayó 4.3% desde el tercer trimestre.

La inflación en el Reino Unido se elevó inesperadamente, con los precios de importación ayudando a empujar los precios de los alimentos al alza, generando el desplome de las obligaciones futuras. Los mayores impulsores al alza de la inflación fueron los sectores de alimentos, recreción y transporte. El CPI principal se elevó 0.9% m/m y 3.2% y/y , versus -0.7% m/m y 3.0% y/y en enero. Esto llevó al Gobierno del Banco de Inglaterra a tener que escribir una carta de explicación al canciller. Mientras tanto el RPI, que se esperaba fuera ampliamente negativo en febrero, por primera vez desde 1960, se mantuvo bajo en el año (media -0.8%). La lectura general indica que estos precios se mantienen elevados, a pesar de la fuerte desaceleración de la economía, con la depreciación de la libra esterlina asegurando la presión inflacionaria. Los temores por deflación parecen de alguna manera exagerados. Sin embargo, King, Directivo del BoE, dijo que se espera una abrupta caída del CPI en los próximos meses y que la lectura de febrero refleja el paso de la libra esterlina por los precios al consumidor.

El PMI compuesto de la Euro-Zona se elevó inesperadamente a 37.6 en marzo desde un nivel bajo récord de 36.2 el mes pasado, mientras que la lectura del PMI manufacturero y de servicios se elevó a 34.0 y 40.1 respectivamente.

El déficit comercial de la Euro-zona se incrementó a -5.5B desde una lectura revisada de -1.7B en diciembre debido a que las exportaciones a Estados Unidos cayeron 4.0%, la mayor caída en cinco años. El detalle del reporte muestra que las demandas extranjeras descendieron otro 10.7% luego de caer 2.3% el mes pasado, mientras que las importaciones cayeron 7.3% durante el mes. En tanto Estados Unidos, el segundo mayor socio comercial de la Euro-Zona, enfreta su peor crisis económica en 25 años,el desvanecimiento en la demanda de productos europeos probablemente pesarán sobre la economía mientras las condiciones comerciales se deterioran, lo que podría llevar a los diseñadores de políticas en la región a intensificar sus esfuerzos para evitar la profundización de la recesión.

Lo anterior parece no haber afectado a la moneda común en su cruce ante el dólar, cotizando actualmente el rally en 1.3645 frente a los 1.3633 de antes de ser publicados los datos.

Los reclamos por desempleo en EE.UU. subieron en 185.000, llegando a un récord de 5,47 mln. en la semana finalizada el 7 de marzo, mientras que los nuevos reclamos descendieron en 12.000 a 646.000 en la semana finalizada el 14 de marzo. El promedio de cuatro semanas de nuevos reclamos aumentó en 3,750 a 654.750, el nivel más alto en 26 años.

Los principales indicadores de la FED apuntan a que con las pérdidas en los mercados financiero y laboral la recesión continuará en el corto plazo, y que la vuelta a un crecimiento fuerte no será posible hasta el año próximo.

Luego de los anuncios de la FED sobre la posibilidad de comprar la deuda pública y otorgar millonarias ayudas al sector automotriz, el dólar continúa debilitándose ante el euro, próximo a ser una de sus peores semanas frente a la divisa del viejo continente.
En la apertura de la sesión europea de hoy, el billete verde ha cruzado el nivel de soporte de los 1.3680, ubicándose en estos momentos en los 1.3673 dólares por euro

El requerimiento de efectivo del sector público en el Reino Unido ascendió a 4.4 bln. de libras en febrero, apenas por encima de lo pronosticado. El endeudamiento neto del sector público fue de 9.0 bln. de libras, apenas por debajo de lo pronosticado. Las finanzas públicas del país parecen ir en camino a deteriorarse durante este año y en el 2010, en tanto la economía se desacelera y el gobierno relaja la política fiscal. Pero incluso ahora que aún no han comenzado a sentirse los efectos totales de la reciente intensificación de la crisis crediticia, las finanzas públicas se encuentran muy debilitadas.

A pesar de los negativos datos de EEUU y Europa, el Dollar Index experimentó ayer el mayor avance en un día desde 1985, tras las caídas de la divisa verde como consecuencia de las decisiones tomadas por la Reserva Federal (FED) que supondrán nueva impresión de moneda. Asímismo, esta entidad señaló que podría comprar 300.000 millones de dólares en deuda del Tesoro a largo plazo, algo que no se hacia desde principios de los 60.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) revisará a la baja sus previsiones para 2009, con una contracción del 0,6% a nivel mundial y del 3,2% en la zona euro, de acuerdo con las declaraciones de la consejera especial de Dominique Strauss-Khan, Teresa Ter-Minassian, en el Instituto luso de Derecho Económico Financiero y Fiscal.
Las nuevas previsiones apuntan a una contracción de la zona euro del 3,2% en 2009 y un estancamiento (0,1%) en 2010, las previsiones más pesimistas hasta el momento. Para la economía mundial se prevé una contracción del 0,6% este año y una recuperación del 2,3% en 2010. Para Estados Unidos, la entidad ha previsto un retroceso del 2,6% en 2009 y un leve crecimiento del 0,2% en 2010, mientras que para el Reino Unido anticipa una contracción del 3,8% para este año y de un -0,2% para 2010. Por último, revisó a la baja la economía japonesa, teniendo en cuenta una posible retracción de alrededor del 5% – el doble de lo previsto en enero – en 2009, mientras que para 2010 se prevé un estancamiento.

Mientras tanto, en el Reino Unido los reclamos por desempleo alcanzaron un nivel récord, aumentando desde 138.4K a 1.39M en febrero. Otro reporte mostró que los ingresos promedio incluyendo bonos, cayeron a 1.8% desde la lectura anterior de 3.1% hace tres meses, el nivel más bajo desde 1991. Se espera que las condiciones de empleo empeoren durante el primer semestre, lo que deja entrever un panorama muy hostil para el consumo privado.
Por su lado, el BoE votó 9-0 para recortar sus tipos de interés en 0.50%, e imprimir dinero por £75bln para comprar bonos del gobierno.

Por último, el Banco Mundial recortó la estimación del PIB de China para 2009 a 6.5%, una predicción que cae por debajo de la proyección del propio país de un 8% de expansión este año. El BM dijo que su última visión se baja en recientes retrocesos de sus proyecciones para el crecimiento PIB global y de las importaciones en 2009.

En febrero la producción industrial nacional de EE.UU. cayó 1.4%, según datos de la Reserva Federal. La misma ha venido desplomándose por cuatro meses consecutivos. La caída de febrero fue peor de lo esperado por los economistas y analistas, quienes habían previsto  una caída de 0.9%. Asimismo, la caída de enero también fue ligeramente más débil de lo estimado (1.9% comparado con la estimación previa de 1.8%). La utilización de la capacidad productiva disminuyó a 70.9%, un nivel récord desde 1960s.

En otro ámbito, los constructores de viviendas se mostraron extremadamente desmotivados sobre su negocio a principios de marzo, debido a que el índice de viviendas se mantuvo en 9 dentro de una escala del 1 al 100, según datos de la Asociación de Constructores de Viviendas. Esto es sólo apenas por encima del récord mínimo de todos los tiempos de 8 puntos, alcanzado en enero. En el nivel actual, el índice muestra que 1 de cada 12 constructores opina que el negocio es bueno.

La inflación HICP de febrero en la Euro-zona fue confirmada en 1.2% en lo que va del año, acorde con los números preliminares y por encima del 1.1% en enero. Los precios subieron 0.4% m/m principalmente debido a los aumentos estacionales para bienes, recreación y cultura, pero también un 0.5% en los precios de energía. La inflación central, excluyendo los ítems más volátiles como alimentos y engergía, se aceleró a 1.7% y/y, desde 1.6% y/y. Esto se encuentra aún por debajo del límite superior del 2% fijado por el BCE para la estabilidad de precios, pero sin embargo, mucho más arriba de la tasa titular, lo que respalda la visión del BCE sobre que la rápida caída de la inflación se debe a efectos base de los precios de la energía, y que no constituye un signo de serios riesgos de deflación.

Mientras tanto, el empleo del cuarto trimestre en la Euro-zona cayó 0.3% q/q, luego de haber caído además en el trimestre anterior 0.1% q/q. El empleo se mantuvo sin cambios comparado con el mismo trimestre el año anterior, y luego de elevarse 0.6% y/y en el tercer trimestre. Se espera una mayor desaceleración del empleo dado que las demandas de inversión y exportación se están suspendiendo y el aumento en el desempleo pesará sobre las tendencias de consumo y el crecimiento en general.

Las ventas detallistas de enero en la Euro-Zona rozaron 0.1% m/m, marginalmente más bajo que los pronósticos de 0.2%, pero, con los datos de diciembre revisados hacia abajo a -0.3% m/m con respecto del 0.0% reportado inicialmente. Las ventas cayeron 1.0% en los tres meses previos a enero. Los datos demuestran que el consumo aún se encuentra estancado en tanto los consumidores están preocupados por el estado de la economía en general y el desempleo continúa aumentando. Las ventas cayeron 2.2% y/y, luego de caer 2.4% y/y en diciembre. Los datos apuntan a un PIB débil en el primer trimestre, y respaldan la decisión del BCE de recortar tasas a un nivel récord en la reunión de marzo.

Por su lado, el Banco central Suizo, recortó sus tasas a 0.25%, moviéndose en línea con sus colegas de EE.UU. y Japón. La libra esterlina, el euro y el dólar surgieron contra el franco suizo con precios subiendo más de 400 pips en cuestion de segundos.

Los precios a la producción en la Euro-Zona cayeron en enero por primera vez en cinco años (0.8% mensual y 0.5% anual, versus 1.2% anual el mes anterior). Aunque los datos fueron más bajos de lo esperado, no sorprendieron demasiado luego de los débiles números nacionales informados a comienzo de semana. El detalle muestra que la mayor parte de la desaceleración se debe a los precios más bajos de la energía, que cayeron 1.5% mensual y 2.7% anual. Los precios a la producción han bajado drásticamente en consecuencia de una combinación de bajos precios de la energía y una fuerte caída en la actividad económica. Sin embargo, los efectos de base que ahora se encuentran ayudando a mantener la tasa principal baja, se revertirán en la segunda mitad del año. Todo esto hace pensar que el BCE estaría en lo cierto sobre que no existen serios riesgos de deflación en la Euro-Zona.

Por su lado, la producción industrial en Alemania cayó 7.5% mensual y 19.3% anual, luego de haber caído ya previamente en diciembre 3.9% mensual y 11.3% anual. Se esperaba una caída del 3.1% mensual, por lo que los datos fueron más débiles de lo esperado. El detalle mostró una caída en la producción manufacturera en 8.4% mensual y en la construcción de 7.8% mensual. Los datos confirman que la actividad económica continúa declinando abruptamente, y que probablemente Alemania aún tenga que ver al menos dos trimestres más de crecimiento negativo.

El miembro del consejo del BCE y presidente del Banco Central de Luxemburgo, Yves Mersch, se mostró escéptico acerca de los méritos de las tasas de interés excesivamente bajas. Añadió que en su opinión “no sería un incentivo para que los bancos limpien su balance y que ello mismo podría incluso prolongar las dificultades existentes dentro los bancos”. Mersch subrayó también que “Europa es principalmente una economía financiada por bancos”, de manera que el BCE, desde su punto de vista, debería buscar prioritariamente medidas que pasen por los bancos, ya que lo más importante es revivir el canal bancario. Mersch dijo asimismo que lo mejor sería dirigir política basáda más en tasas de interés a corto plazo, que en la expansión de los balances de los bancos. Luego de que Orphanides rompiera abiertamente las filas hablando a favor de las tasas bajas, en el campo opositor, Weber (de Alemania), dijo que desde su punto de vista, las tasas no deberían recortarse por debajo del 1%. De esta manera parece instalarse un debate en el seno del BCE.

Mientras tanto, en Alemania los precios a la produccion cayeron 1.2% en enero, alimentando las espectativas sobre un nuevo recorte de tasas por parte del BCE. De esta manera, la lectura anualizada para el crecimiento de los precios se vió disminuída a 2.0%, desde una lectura revisada del 4.0% en diciembre.