La inflación anual en la Euro-Zona se desaceleró en enero a 1.1% desde 1.6% en diciembre. Aunque la caída fue mayor de lo esperado, no sorprendió a los economistas luego de los débiles datos arrojados por Alemania y España. La tasa principal ha caído a su nivel más bajo desde julio de 1999, principalmente en respuesta a los efectos positivos de la brusca caída de los precios de la energía.  Los números sumarán a la presión pública sobre el BCE para que efectúe un nuevo recorte de tipos, a pesar de que la política de éste último debería estar orientada al futuro y no reaccionar a los datos históricos. El BCE actualmente espera que la inflación suba nuevamente en el segundo trimestre.
Mientras tanto, el desempleo de diciembre en la Euro-Zona subió a 8.0% desde del 7.8% en noviembre. Este salto no fue una sorpresa después del notable aumento del desempleo en Alemania. Se espera que las cifras de desempleo aumenten bruscamente este año, cuyo impacto negativo contrarrestará en gran medida el mejoramiento del ingreso disponible real generado por la baja en los precios de la energía.

La Reserva Federal de los Estados Unidos anunció el miércoles que mantendrá intacta su actual política de mantener en sus niveles míminos las tasas de interés, en línea con las expectativas del mercado. De esta manera, el precio del dinero se colocaría entre el 0% y el 0.25%. Asimismo, la FED expresó que se encuentra preocupada por la deflación y que continuará inyectando dinero en los distintos canales de crédito, reafirmando su política monetaria cuantitativa y mostrándose dispuesto a comprar bonos de largo plazo para reanimar los préstamos.

En este contexto de intervenciones estatales para ayudar el sector financiero, la renta variable se ha visto favorecida al impulso del buen desempeño de los financials. De esta manera, el parqué americano ha cerrado en positivo, con un avance superior al 2% en sus principales índices.

El dólar se ha mostrado firme frente al yen durante toda la sesión gracias al impulso brindado por la renta variable y las expectativas por la creación de una institución que se haga cargo de los activos tóxicos. Asi, logró romper el nivel psicológico de los 90.00 tras conocerse en el comunicado pos decisión de la FED, que la misma tomará las medidas que sean necesarias para reanimar el crédito. Así, pudo verse el dólar avanzando un 1.46% frente al yen, llegando negociarse el cruce USD/JPY alrededor de los 90.30 yenes por dólar.

El clima de negocios en Alemania ha mejorado inesperadamente en el mes de enero, debido principalmente al recorte en el precio del dinero por parte del Banco Central Europeo (BCE) y los estímulos económicos anunciados por el gobierno alemán. Así, el índice IFO ha ascendido a los 83 puntos frente a los 81 esperados. Los datos respaldan las expectativas sobre una gradual estabilización de la confianza y una reactivación de la economía en su conjunto, a pesar de que se espera un nuevo resultado negativo para el crecimiento de la economía en el primer trimestre.

En tanto, en Estados Unidos los precios de vivienda han experimentado su mayor retroceso anualizado desde que se tengan registros, en un 18.2%. Y la confianza de los consumidores ha alcanzado mínimos record, retrocediendo hasta los 37.7 puntos desde los 38.0 puntos. Esto ha contribuido a sumir al sistema financiero mundial en un caos debido a los títulos respaldados por hipotecas, haciendo perder a los propietarios billones de dólares de riqueza.  
Asimismo, las preocupaciones por los ingresos han hecho caer la confianza del consumidor a un nivel récord en enero, a pesar de verse una cierta mejoría en las opiniones sobre el deprimido empleo.

Esto ha tenido su efecto sobre el crudo, el sufrió su mayor retroceso en dos semanas, ubicándose en el entorno de los 42 dólares el barril; teniendo en cuenta que la confianza del consumidor americano es una muestra de que la recesión para el primer consumidor mundial de petróleo puede ser aun más profunda.

El optimismo general se renueva en virtud del inesperado aumento de las ventas de viviendas existentes en EE.UU. en el mes de diciembre un 6.5%. Las mismas han avanzado debido a la mayor caída en los precios desde la Gran Depresión. Además, el índice de indicadores principales ha avanzado un 0.3% frente al retroceso esperado por el mismo guarismo. Los bonos de los países emergentes reducen la brecha de rendimientos frente a las Treasuries a mínimos de dos semanas, como muestra de un renovado apetito por activos más riesgosos. El parqué americano obtuvo ganancias por segundo día consecutivo, pero las mismas se vieron limitadas por la decisión de la Casa Blanca de utilizar el resto del paquete del plan de rescate al sector financiero directamente para los consumidores.

En este contexto, sumado a las medidas de estímulo en Japón, el dólar y el yen se vieron debilitados, viéndose incrementado el apetito por activos más riesgosos vinculados a monedas de altos tipos de interés. De esta manera el dólar perdió terreno frente al AUD, NZD, GBP y EUR; siendo la libra esterlina una de las divisas más beneficiadas, avanzando:
·          Un 3.75% frente al yen

·          Un 1.85% frente al dólar canadiense

·          Un 0.68% frente al franco suizo

Se espera que el mercado de viviendas en Estados Unidos se debilite aún más, dado que los economistas pronostican que las ventas actuales caerán otro 2.0% en diciembre, luego de caer a un ritmo récord el mes anterior. Las incertidumbres financieras junto con las difíciles condiciones crediticias, se han cobrado sus consecuencias sobre la economía desde que colapsara el boom de las viviendas a fines de 2007. La recesión podría prolongarse durante 2009, dado que los precios de las viviendas continúan en caída.

En el Reino Unido el precio de las viviendas disminuyó 1% este mes, dejando el precio promedio de enero 9.4% abajo respecto del nivel visto para el mismo período el año pasado. Esta sería la 16º caída consecutiva del precio mensual. Cualquier mejora en los volúmenes de ventas dependerá de las condiciones económicas, del desempleo y de la disponibilidad de créditos hipotecarios; los cuales son altamente inciertos.

El PMI manufacturero de enero en la Euro-Zona mejoró inesperadamente, incrementándose a 34.5 desde 33.9, y el PMI de servicios desde 42.1 a 42.5. Las expectativas eran de nuevas contracciones en ambas lecturas, por lo que ésto junto con la tercera mejora consecutiva del índice ZEW en Alemania, podrían sugerir que la confianza está comenzando a regresar y que los programas de estímulo y recortes de tipos están teniendo un efecto positivo. Aunque las lecturas continúan en negativo en ambos sectores, los datos son alentadores y respaldan las expectativas de una estabilización gradual y repunte de crecimiento global en H2

Por su lado el Banco Central Europeo (BCE) ha señalado en su informe mensual que la inflación volverá a aumentar en el segundo semestre de 2009, en línea con lo expresado por Trichet en su último discurso. Los macros provenientes de la primera economía del mundo no han hecho mas que reafirmar que la recesión esta lejos del final. Los inicios de viviendas han descendido mas de lo estimado por sexto mes consecutivo, cayendo un 16% en diciembre; mayor caída de la historia. Y las peticiones semanales por subsidios de desempleo han sido mayores de lo estimado, ubicándose en 589.000 en la última semana.

En este contexto, los refugios del yen y el dólar han sido los más beneficiados, avanzando el dólar avanza 1.30% frente al euro. Por otra parte, el Mercado del Euro está reaccionando a las recientes cifras de empleo provenientes de España, que la colocan como la nación con la tasa de desempleo más alta de la región. El billete verde, también ha logrado mantenerse fuerte frente las divisas de las commodities, dado que las mismas han sufrido los efectos de las expectativas de una desaceleración económica mayor de lo inicialmente esperada, que produciría una merma aún mayor por la demanda de bienes básicos.

El crudo después de haber estado en los niveles de 45 dólares por barril a las 05:20 (EST) ha retrocedido al entorno de los 41 dólares, después de haberse conocido unos inventarios de crudo en los EE.UU. muy por encima de lo esperado. Las reservas han aumentado a los máximos desde agosto de 2007 de acuerdo al Departamento de Energía, de todas formas el mismo ha logrado una importante recuperación al cierre de la jornada para ubicarse en el entorno de los 43 dólares.

El Secretario del Tesoro designado por el Presidente Obama, Timothy Geithner, se comprometió el miércoles a llevar a cabo una reforma fundamental sobre los esfuerzos de rescate del sector bancario por parte del gobierno; y garantizó acciones agresivas para lograr que la economía comience a moverse nuevamente. Asimismo, expresó que es urgente reformar el sistema financiero de los Estados Unidos y que la confianza en el dólar es crítica para la economía. En torno a estas medidas, la renta variable americana ha cerrado la sesión en terreno positivo, recuperando los financials parte del terreno perdido, pese a la incertidumbre aún reinante.

Mientras tanto, en la zona del euro, las ordenes industriales de noviembre cayeron 4.5%. Las órdenes disminuyeron 10.7% en tres meses y la información pone de relieve un extendido retroceso en la demanda; lo que mantendrá la producción industrial baja en los próximos meses. Por su lado, Alemania se encuentra trabajando en un plan de rescate para el sector bancario de 500 bln de euros, lo que incluye una opción para recomprar activos tóxicos.
El presidente del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, ha declarado que actualmente no existen riesgos deflacionarios en la región. De esta forma, sus palabras siguen mostrando reticencia a mayores recortes en el precio del dinero en lo inmediato.

La calificadora de riesgo Standard & Poors le ha bajado la nota a la deuda soberana de Portugal hasta colocarla en A+. De esta forma, el país ibérico se suma a la lista de países del viejo continente –Grecia, España, Irlanda- que han experimentado recortes por parte de la calificadora.

Barack Obama asumió en el día de ayer como 44º presidente de los Estados Unidos, y llamó a los Americanos a formar parte de una nueva era de responsabilidad. El entusiasmo por la asunción no fue suficiente para mejorar las perspectivas sobre el sector financiero. El Tesoro de los EE.UU. demandará reportes mensuales de la actividad crediticia de aquellos bancos que hayan recibido ayuda del plan de estímulo financiero. Señal de que existe escepticismo en cuanto que el plan pueda efectivamente reanimar los créditos al consumo en el corto plazo.

En el Reino Unido, tras las pérdidas reportadas por el Royal Bank of Scotland (RBS) y la ayuda económica brindada por el gobierno británico al mismo, la deuda soberana de dicho país podría perder la calificación de AAA. De acuerdo a las palabras del gobernador del Banco de Inglaterra (BoE), Mervyn King, el mismo podría empezar a adquirir activos corporativos y comerciales en las próximas semanas, con el fin de reanimar el crédito a las compañías y los consumidores, en la medida que los efectos de los recortes de tipos de interés  no sean suficientes.

Por su parte, el Banco de Canadá (BoC) ha recortado sus tipos de interés en línea con las expectativas en 50 puntos básicos. De esta forma los mismos se ubican en el 1%, siendo estos los mínimos niveles desde que fue creado el BoC en 1934.

El Indice de Confianza de los inversores en Alemania subió en enero a -31.0 desde -45.2 en diciembre, luego del recorte de tipos de interés y el lanzamiento del segundo paquete de estímulo por parte del BCE. Esto renueva las esperanzas de que el crecimiento se estabilice hacia el tercer trimestre, y de que comience a mejorar en el segundo semestre del año.

Sin embargo, la Comisión Europea ha revisado a la baja las previsiones de crecimiento del viejo continente para este año. Según las estimaciones se contraerá un 1.9% en 2009, por primera vez desde la creación del euro diez años atrás.
Respecto del sector financiero, al plan de rescate anunciado por el gobierno británico -que incluye la compra de activos tóxicos para promover el crédito-, se suma que el Royal Bank of Scotland reporta las mayores pérdidas trimestrales en la historia de una empresa británica en unos 41 billones de dólares. De este modo, aumentan las especulaciones entorno a que el RBS sea nacionalizado, y se especula con que el HSBC también pueda solicitar ayuda. Además, la calificadora de riesgos Standard & Poors ha bajado la nota de la deuda soberana española de largo plazo de AAA a AA+: señal de las dificultades por la que atraviesa la economía del viejo continente.

En este contexto, la moneda comunitaria y la divisa británica han sido las más golpeadas por los eventos anteriormente señalados. Así, la libra esterlina ha retrocedido un 3.92% frente al yen; un 2.11% frente al dólar canadiense; un 1.72% frente al franco suizo; y un 1.18% frente al euro.

El conjunto actualizado de las previsiones de la Comisión de la Unión Europea predice una contracción en el crecimiento del PBI en la Euro-Zona de 1.9% este año, después de un aumento estimado de sólo 0.9% en 2008. La Comisión estima que la actividad económica se contrajo en 1.5% en el último trimestre de 2008 y ve una nueva contracción en los dos primeros trimestres de este año. Esta desaceleración se espera que sea impulsada por una fuerte caída en la inversión total, débiles exportaciones y un leve descenso en el consumo privado; lo que no podrá ser compensado por el incremento del 1.6% en el consumo público. Se espera que el empleo caiga alrededor del 1.6%, y que la tasa de desempleo aumente a 9.3% este año, desde 7.5% en 2008. Al mismo tiempo las predicciones son de una inflación promedio del 1.0% este año, antes de volver a elevarse al 1.8% en 2010. Con la intervención de los gobiernos para ayudar a los bancos y a la economía, el déficit total del PBI se espera que aumente a 4.0% este año y 4.4% el que viene; lo cual se encuentra claramente por encima del límite del 3% establecido en el Tratado de Maastrich.

Mientras tanto, la construcción en la zona del euro sufrió una caída del 1.1% en noviembre, luego de haber caído ya 0.1% en octubre. El sector tuvo una caída del 4.7% en el año, reflejando este deterioro la difícil situación del sector de la construcción; y la renovada contracción en noviembre respalda las estimaciones de un muy negativo resultado del PBI en el último trimestre del 2008.

Mientras tanto, el miembro del Consejo Directivo del Banco Central Europeo – BCE – y gobernador  del Banco de Grecia, George Provopoulos, acaba de declarar que la entidad tiene “espacio limitado para seguir recortando los tipos de interés”.
“Si bien tenemos espacio para maniobrar, los mercados no deberían esperar que los bajemos al 1% y menos por debajo de este nivel”, recalcó en una entrevista realizada el pasado 16 de enero desde Atenas. Si bien no descarta futuros recortes por parte del BCE, señala que el ánimo para agresivas reducciones en el coste del dinero ha disminuido “considerablemente”.

El BCE ha recortando los tipos de interés en 50 puntos básicos, ubicándose en el 2%. Desde octubre de 2008 el precio del dinero ha retrocedido entonces un 2.25%, con la intención de reanimar una economía en recesión. Esto ha exacerbado los movimientos para el euro, que se desplomó inmediatamente luego del recorte. En su discurso, el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, afirmó que si bien habrá una nueva reunión en 3 semanas, la más importante será en marzo, cuando informarán nuevas proyecciones para el crecimiento e inflación. Sugirió que no tienen planes de ajustar las tasas de interés el mes próximo, aunque dejó la puerta abierta a nuevas reducciones en los próximos meses. Trichet indicó que en el largo plazo las tasas de inflación podrían elevarse durante el segundo semestre de 2009, aunque esto no necesariamente afectará a los tipos de interés debido a que se espera una severa desaceleración en la Euro-Zona mientras el debilitamiento de la economía global pese sobre las demandas de exportación.

Excluyendo una caída del 0.7% en las ventas de autos, las ventas detallistas alcanzaron una caída récord desde que comenzaron los registros en 1990, retrocediendo un 2.7% en diciembre frente al 1.2% esperado. De esta manera, las ventas minoristas nacionales han caído ahora por sexto mes consecutivo, evidenciando la debilidad del consumidor americano vinculada con el aumento del desempleo y el escaso acceso al crédito. En algunos casos esto podría atribuirse a la caída de los precios, ya que las cifras no son ajustadas por variaciones en los mismos, aunque sí lo son por variaciones estacionales. Los economistas creen que los precios del consumidor cayeron 0.8% en Diciembre. El viernes se conocerán los datos de la inflación en Estados Unidos.

Mientras tanto, el crudo experimenta un nuevo retroceso, dado que las reservas del mismo en los EE.UU. han aumentado en 2.07 millones de barriles. De esta forma, el commodity energético ha retrocedido un 4.39%, hasta ubicarse en el entorno de los 36 dólares por barril.  

La producción industrial en la zona del euro alcanzó su mayor caída anual en 18 años agregando otro -1.6% en noviembre a la contracción del 1.2% el mes anterior. De esta manera la tasa anual disminuyó a -7.7% desde -5.7%. El análisis del reporte muestra que la producción de bienes intermedios cayó 2.8% durante el mes, lo que fue seguido por una baja del 1.8% en los bienes capitales. La información continúa reflejando un panorama empobrecido para las operaciones de las economías que se encuentran bajo el euro, y las condiciones podrían empeorar en tanto las demandas de la economía global disminuyen.
 
Por su lado, el déficit comercial en los EE.UU. ha sido menor de lo estimado en el mes de noviembre, ubicándose en el nivel más bajo en 5 años en -40.4 billones de dólares. De esta forma, el mismo ha experimentado el mayor retroceso mensual en 12 años (29%).
 
El presidente de la Reserva Federal de los EE.UU., Ben Bernanke, ha advertido en su discurso en Londres que el estímulo fiscal no será suficiente para reanimar la economía, e insta por la toma de mayores medidas. Expresó que el tiempo y la fuerza de la recuperación de la economía global son muy inciertos, y que serán críticas las respuestas coordinadas en materia de política gubernamental. Asimismo, enfatizó que la Reserva Federal aún tiene el poder para combatir la crisis financiera y la contracción económica, a pesar de que la tasa objetivo de los fondos federales no puede ser reducida más allá; y espera que la inflación se modere aún más.

El déficit comercial del Reino Unido en Noviembre se amplió inesperadamente a un récord de 8.33 billones de libras, contra un consenso del mercado de 7.50 billones y versus 7.63 billones de déficit en Octubre. Esto indica que la debilitada libra esterlina no proveerá gran ayuda al sector exportador.

Los precios Mayoristas en Alemania cayeron 3.0% tras una caída en noviembre de 3.3%, lo cual disminuyó la tasa anual a -3.3% desde -0.8%. De esta manera se ven incrementados los riesgos de deflación. Los datos continúan apoyando las perspectivas de BCE respecto de la inflación, lo que permitiría a las autoridades aplicar una política más expansiva en tanto se alivian las  presiones sobre los precios. Mientras el BCE continúa llevando a cabo su mandato principal para garantizar la estabilidad, los crecientes riesgos de deflación podrían obligar al banco central a reducir los costos del endeudamiento aún más esta semana a fin de cumplir con el 2% de inflación.

El Euro cayó casi 400 bps durante las operaciones nocturnas dado que los mercados comenzaron a reaccionar ante los posibles recortes por parte del BCE el jueves. Un vacío calendario fundamental y las expectativas de que el banco central reducirá su tasa de referencia por 50 bps provocaron una fuerte tendencia a la venta en el Euro. Además, en sus comentarios el Director General del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Kahn planteó la posibilidad de más recortes del BCE, cuando dijo que Europa está “subestimando las necesidades” de estímulo fiscal para la economía. La moneda única caería a tan bajo como 1.3325 antes de encontrar apoyo.

Por su lado, el dólar avanzó 1.23% frente a la libra esterlina, debido a la preocupación de los mercados de renta variable por un desacelere económico mayor en la zona euro y el Reino Unido; lo que provocó que los inversores vuelvan al refugio del billete verde. Además, la libra esterlina se ha encontrado bajo presión dado las nuevas especulaciones de que el Banco de Inglaterra – BoE – seguirá bajando los tipos de interés en los próximos meses.